118,5 dollár/uncia, erősen valószínű, hogy sokáig nem dől meg az ezüst rekord-jegyzésára, amelyet január 29-én állított be a piac. Innen ugyanis durva esés következett, közel két hónappal később pedig kevesebb, mint 68 dollár a spotpiaci ár. A két hónap mérlege: mínusz 43 százalék.
Több oka van az árfolyam összeomlásának:
- Irreális volt az őrült januári emelkedés 72-ről 118 dollár fölé, borítékolható volt a korrekció
- Az iráni háború miatt a jegybankok megálltak a kamatcsökkentésekkel, a kötvényhozamok pedig emelkedtek – ilyen környezetben a nem-kamatozó nemesfémek vonzereje csökken
- A dollár erősödése megdrágítja a más devizában befektetők számára az ezüstöt
- Nőttek az inflációs kockázatok a felrobbanó olajárak miatt, ebből lassuló gazdasági növekedés is következik. Ha ez így van, akkor elkerülhetetlen az ipar visszaesése is, a szektor viszont jelentős ezüst felhasználó a napelemeken, a chipgyártáson, a félvezető gyártáson keresztül.
Az Equiti csütörtöki elemzése szerint ugyanakkor a hosszú távú sztori továbbra is erős, amit a technológia, a tiszta energia és az ipari kereslet hajt. Ugyanakkor a rövid távú piaci árfolyammozgásokat a geopolitika, az olajárak és az erősebb dollár alakítják, amelyek most láthatóan elterelik a befektetők figyelmét a fémekről.
Kulcskérdés a kínai exportszabályozás
A következő hónapokban Kína lépései meghatározók lesznek, itt van a világ legnagyobb finomítói kapacitása és ez az ország a globális piac legfontosabb exportőre. Utóbbinak a globális kínálatra van óriási jelentősége és ezen a téren jelentős változás van folyamatban: a kereskedelmi tárca közzétette az idénre és a jövő évre vonatkozóan annak a 44 cégnek a listáját, amelyek engedélyt kapnak az ezüst kivitelére. Korábban nyitott volt az ezüstexport Kínából.
Ázsia vezető gazdasága évente körülbelül 3 000–3 300 tonna ezüstöt termel, ami a globális finomított kínálat mintegy ötödét teszi ki.
Az export keretrendszer szigorításának például akkor lehet jelentősége, ha a belföldi kereslet emelkedik, különösen a napenergia- és elektronikai szektorokban, akkor kevesebb ezüst juthat el a nemzetközi piacra.
A keresleti oldalon a hosszú távú kilátások továbbra is kedvezőek: a napelemektől az AI-vezérelt számítástechnikai rendszerekig az ezüst egyre fontosabbá válik. Az Iránnal kapcsolatos folyamatos feszültségek és az olajárak emelkedése a piac figyelmét azonban egyértelműen az energiára irányította, és háttérbe szorult a nemesfém sztori. A háború kezdete óta az ezüst ára 27 százalékkal esett, ami ékes bizonyítéka, mennyire eltér a piaci árképzés a fém valódi keresletétől.
MBH: izgalmas sztori marad az ezüst
Az MBH Befektetési Bank szakértője a március 11-én publikált elemzésében úgy fogalmazott, noha január végén történelmi nagyságrendű zuhanást lehetett látni az ezüst árfolyamában, a nemesfém piaca 2026-ban az egyik legizgalmasabb nyersanyag-befektetési területté válhat: az ipari felhasználás rekordokat dönt, a kínálat pedig továbbra is képtelen tartani a lépést.
A tartós fizikai hiány, a zöldtechnológiai boom és a geopolitikai bizonytalanság egyszerre hajtja fel az árfolyamot. Az ezüst a technológiai forradalom csendes motorjává vált: a napelem- és elektromosautó-ipar ezüstigénye olyan ütemben nő, amelyet a kitermelés képtelen követni. Ez a fundamentális hiány az ár egyik legerősebb támasza
– mondta Radák Máté, az MBH Befektetési Bank bankpénzügyi elemzője.
Ha a nemesfém reális árfolyamát akarjuk meghatározni, az arany és az ezüst unciánkénti árának aránya jó viszonyítási alapot ad. Ez az arányszám jelenleg az ötvenéves átlagon áll, vagyis 65 uncia ezüst ára felel meg egy uncia aranyénak. Csütörtökön az arany unciánkénti ára 4430 dollár körül mozgott, az ezüsté pedig 68 dollár alatt.