Kevés a befektetésre érdemes cég a pesti parketten

A Napi Gazdaság pénteki számának cikke

Az elmúlt 10 évben 32 céget vezettek be a magyar tőzsdére, ennek ellenére nem sikerült érdemben növelni a tőzsdén lévő cégek számát, mivel eközben 28 társaságot ki is vezettek a börzéről. Ráadásul a kivezetettek között sok volt a tőzsde szempontjából meghatározó cég, míg az újak közül nem igazán sikerült senkinek sem felnőnie a nagyok közé. Az igazi sikersztori is kevés, igaz, az elmúlt évek válsága szinte minden cég árfolyamát megviselte. Ugyan akadnak jó minőségű papírok, de a likviditás ezeknél is súlyos probléma, így csak egy szűk befektetői réteg kereskedik velük.

A gazdaság és az üzleti élet legfrissebb hírei az Economx.hu hírlevelében.

Feliratkozom

A gazdaság és az üzleti élet legfrissebb hírei, podcastok, pénzügyi tanácsok naponta kétszer az Economx.hu hírlevelében.

Adataim megadásával és a "Feliratkozom" gomb megnyomásával kijelentem, hogy megismertem és elfogadom a www.napi.hu Online Kft. Adatvédelmi tájékoztatóját. Hozzájárulok hogy az email címemre hírleveleket küldjön az Economx.hu aktuális híreiből

Az Ön neve

Az Ön email címe

Feliratkozom

Küldtünk Önnek egy emailt! Nyissa meg és kattintson a Feliratkozás linkre a feliratkozása megerősítéséhez.

Ezután megkapja az Economx.hu Hírleveleit reggel és este.

Zsiday Viktor, a Plotinus Vagyonkezelő Nyrt. vezérigazgatója szerint a legnagyobb gond az, hogy nem teremtettek olyan szabályozói környezetet, amelyben megéri a normálisan működő cégeknek a tőzsdére lépés. Egy prudens módon gazdálkodó vállalkozás számára inkább csak hátrányai vannak a tőzsdei jelenlétnek, hiszen így például a konkurensei sokkal tisztább képet kapnak a tevékenységéről. Zsiday szerint így csak azok a börzék sikeresek a cégek bevonásában, ahol vagy hagyománya van a tőzsdei jelenlétnek, vagy a szabályozói környezet olyan, hogy a társaságoknak megéri ez a lépés. Az első, amely főleg az angolszász tőzsdéket jellemzi, nagyon sok időt vesz igénybe, így itthon inkább a másodikra lenne lehetőség. A szabályozás tőzsdei szereplést támogató kialakítása azonban az elmúlt időszakban nem valósult meg, így kevés olyan cég jött a tőzsdére, amely valós tevékenységet folytat.

Ezzel szemben viszont a fehérgalléros bűnözés terepe lett a magyar részvénypiac, ami ellen nagyon határozottan fel kellene lépni − véli Zsiday; ezalatt azt érti, olyan cégek is tőzsdére léptek, amelyek egy kitalált sztorival, offshore cégeken keresztül felhúzzák az árfolyamot, majd az esésben elkezdik rásózni a kisbefektetőkre. Jól ugyanis esésben lehet eladni, ekkor már sokaknál működik a tőzsdei pszichológia, miszerint ha 70 vagy 90 százalékot esett valami, az már biztosan olcsó. Sok esetben azonban, mivel a cég eleve nullát ér, még ez az ár is túl magas. Márpedig így a kisbefektetők zsebéből milliárdokat húznak ki, ráadásul ezek az emberek megosztják rossz tapasztalataikat másokkal, ami sokkal nagyobb kárt okoz az egész gazdaságnak és a tőzsdének is. (Cégneveket Zsiday nem mondott, így a cikkben szereplő vagy abból kimaradó cégeket sem e szempontok alapján válogattuk ki.)

Természetesen mindez nem jelenti azt, hogy ne lett volna jó befektetési lehetőség az elmúlt 10 évben tőzsdére lépett cégek között. A Napi Gazdaság visszamenőleg szemlézte a kibocsátott cégek teljesítményét, és ezek közül például az egyik legrégebbi bevezetés sem volt rossz befektetés. Az Állami Nyomda ugyan 581 forinton kezdte a pályafutását nyolc évvel ezelőtt, és a részvény árfolyama jelenleg ennél alacsonyabb, de a stabil osztalékot fizető társaságként azért nem számított rossz befektetésnek − főleg ha figyelembe vesszük a válságot is. (A cég árfolyama egyébként 2007-ben még 1400 forint felett is forgott.) Ennél jobban járt azonban aki a Graphisoft Park részvényére szavazott. A cég egy évvel később, 2006-ban indult el a magyar parketten 770 forintos árral, aminél jelenleg is magasabban, 1000 forint feletti szinten forog a stabil osztalékot fizető társaság. Szintén jó húzás volt − legalábbis eddig − a Plotinus választása, hiszen a befektetésekkel foglalkozó cég az 1588 kibocsátási árnál jóval magasabban, 2400 forint közelében forog. A BTel, amely sorozatos akvizíciókkal terjeszkedve növelte profitját, a tavalyi 700 forintos induló árfolyamhoz képest szépen gazdagította a részvényeseit, hiszen az árfolyam jelenleg bőven 1100 forint felett jár.

A gondot az jelenti, hogy ezek a cégek nagyon alacsony likviditás mellett forognak, így komolyabb alapok kétszer meggondolják, befektessenek-e egy-egy ilyen cégbe. Márpedig enélkül szinte alig érzékelhető a jelenlétük, ezért is van az, hogy a befektetők zöme úgy gondolja, alig van olyan részvény, amellyel érdemes foglalkozni a magyar piacon.

Ilyen lehetett volna például a CIG, amelytől sokan azt várták, hogy megdobhatja a nagy papírok számát. A tőzsdei kereskedést 863 forinton kezdő − a jegyzési ár ennél is magasabb volt − részvény ugyanakkor folyamatosan veszített az értékéből és jelenleg már csak töredékét éri a kibocsátási árának, ami végül is megakadályozta, hogy a nagyobb papírokhoz tartozzon a BÉT-en.

A hazai tőkepiac negatív trendje egyrészt akkor tudna megfordulni, ha a válságból való kilábalással a befektetési célokra rendelkezésre álló források növekedni kezdenek, visszatérnek a külföldi befektetők, és mindenki újra tömegesen mer hinni abban, hogy a befektetései megtérülnek − mondta a Napi Gazdaságnak Takács Krisztián, a BTel vezérigazgatója. A kínálati oldalon ugyanakkor minél több, átgondolt üzleti modellel és tervvel, stabil alapokkal rendelkező, határozottan, de lépésről lépésre haladó, növekedő cég pozitív befektetői sztorijára lenne szükség − tette hozzá. A növekedésre képes cégek fejlődéséhez ugyanis tőkére van szükség, és a banki finanszírozás Európa-szerte jellemző beszűkülésével a megfelelő forrásokat tőkepiaci forrásbevonással lehet leginkább előteremteni.

A fedezetet igénylő banki hitelezés a múltat finanszírozza, a tőkepiac viszont a jövőt. Ha tehát egy kisebb cégnek forrásigényes növekedési tervei vannak, azokat banki forrásból gyakorlatilag nem, a tőkepiac révén viszont akár kisebb léptékben is sikeresen meg lehet valósítani − emelte ki a BTel vezetője. A tőzsdei jelenlétre való felkészülés ugyanakkor erőforrást igényel. Az előírt jelentési rendszer, a magas fokú működési és pénzügyi transzparencia, az ismertség és befektetői elfogadottság érdekében végzett munka, a háttérrendszer és szolgáltatások beindításához szükséges forrást a legtöbb hazai kis- és középvállalat nem szívesen előlegezi meg, de ez a kisebb probléma. Ennél nagyobb gond a befektetői környezetben az általános − és érthető − bizalomhiány. A tőkepiaci szabályozásunk megfelel ugyan az európai piacokénak, csak a fejlettebb országokhoz képest nálunk és a régiónkban ehhez alacsonyabb penetráció, kevesebb megtakarítás, kisebb likviditás társul − véli a BTel vezérigazgatója. Az elmúlt években úgy tűnt, mintha a tőzsdei kínálat csak az osztalékfizető blue chipekből és néhány feltörekvő cég negatívan végződő történetéből állna. Ez jelentősen csökkentette a válság miatt egyébként is alacsony likviditást és befektetői bizalmat.