A Capital Economics közgazdászainak kedden ismertetett tanulmánya szerint a széleskörű piaci várakozás az, hogy ha majd a Fed monetáris politikájáért felelős nyíltpiaci bizottság (FOMC) hozzákezd az irányadó szövetségi kamatcél emeléséhez, a folyamat igen fokozatos lesz, és a kamatpolitika csak lassan normalizálódik.

A ház előrejelzése szerint ugyanakkor a FOMC a piaci szereplők nagy többségének várakozásánál gyorsabban és nagyobb mértékben emeli a meghatározó Fed-kamatot, tekintettel a vártnál magasabb inflációra, és ez jelentősen felhajtja majd az irányadó tízéves amerikai kincstárjegy hozamát.

A Capital Economics elemzői kimutatták, hogy az elmúlt negyedszázadban a Fed három olyan jelentős monetáris szigorítási ciklust hajtott végre, amelynek során az iránymutató szövetségi kamatcél egy százalékpontnál nagyobb mértékben emelkedett; ezek a ciklusok 1994 februárjában, 1999 júniusában és 2004 júniusában kezdődtek.

A cég grafikus kimutatása szerint a piaci szereplők előzetesen mindhárom esetben jelentősen alábecsülték a várható szigorítás mértékét. Az 1994 februárjában kezdődött Fed-ciklus első tizenkét hónapjának kamatemelési mértékére adott piaci előrejelzések átlaga nem sokkal haladta meg az 1 százalékpontot, jóllehet a Federal Reserve abban az egy évben 3 százalékponttal emelte a meghatározó kamatot.

A Capital Economics londoni elemzői a határidős kamatpiaci kontraktusok alapján arra a következtetésre jutottak, hogy a piac jelenleg átlagosan egy százalékpontnál kisebb mértékű Fed-szigorítást vár 2015 szeptembere - amikor a konszenzusos várakozás szerint a szigorítási ciklus elkezdődik - és 2016 szeptembere között. A ház szerint a befektetők most is ugyanazt a hibát követik el, mint az előző három nagy Fed-kamatemelési ciklus előtt, vagyis alábecsülik a várható szigorítás mértékét.

A Capital Economics saját becslése szerint a Fed irányadó kamatcélja 2016 szeptemberében az 1,75-2,00 százalékos sávban lesz, a határidős kontraktusokból következtethetően azonban a piaci várakozás arra a hónapra 0,8 százalék körüli kamatcélt valószínűsít.

A cég szerint a Federal Reserve irányadó kamata 2016 végére már a 2,25-2,50 százalékos sávban lesz. A londoni elemzői közösségben eltérőek a vélemények arról, hogy a Fed közelgő szigorító ciklusa mekkora kockázatot jelent a feltörekvő piacokra.