Élesen elvált az év eleje óta az amerikai és az európai tőzsdék teljesítménye. Míg az Atlanti-óceán túloldalán Trump beiktatása óta masszív korrekció indult meg a részvénypiacon, addig az európai tőzsdék szárnyalnak. A hatszáz legnagyobb európai vállalat részvényeinek árfolyamát nyomon követő Europe Stoxx 600-as részvényindex az év eleje óta jó 10 százalékkal emelkedett, eközben a vezető amerikai mutató, az S&P 500-as mintegy 5 százalékkal jár december végi záróértéke alatt.

A két régió eltérő teljesítménye több tényező együttállásának köszönhető:

  • az amerikai piacot évek óta a nagy technológiai cégek, az úgynevezett csodálatos hetek részvényei húzzák felfelé és ezek árfolyama az elmúlt hónapokban masszív korrekcióba kezdett
  • Donald Trump kereskedelempolitika intézkedései a kivetett extra vámok elrontották a fogyasztói hangulatot az Egyesült Államokban és növelték az infláció veszélyét, ami fokozta a rossz piaci hangulatot Amerikában
  • az európai cégek részvényei hagyományosan alacsonyabb értékeltség mellett forognak, mint az amerikaiaké, ez az olló azonban tavaly őszre szokatlanul nagyra nyílt
  • Európában ősz óta komoly strukturális változások vannak készülőben, amelynek egyik fontos eleme a német költségvetési adósságfék feloldása. Ez most megvalósulni látszik.
  • év végére a befektetők rendkívüli módon felülsúlyozták az amerikai, és alulsúlyozták az európai részvényeket.

A Goldman Sachs saját, januári felmérésükre hivatkozva azt írta, hogy ügyfeleik 58 százaléka készült az amerikai tőzsdék további kiemelkedő teljesítményére, az európai tőzsdék esetében ez az arány mindössze 8 százalékos volt.

A befektetők nagyon szkeptikusak voltak Európával kapcsolatban az idei év elején. Igaz volt ez a gazdasági kilátásokra és Trump kereskedelempolitikájára is. Mivel a piacok már beárazták az idei év meglehetősen gyenge növekedési profilját, Európának csak a várakozásoknak megfelelően (vagy valamivel jobban) kellett teljesítenie, és máris kész volt a pozitív meglepetés – írják a befektetési bank szakértői.

Ráadásul a német adósságfék feloldása mellett az is rátett egy lapáttal, hogy a negyedik negyedévi vállalati eredményszezon meglehetősen jó volt az európai cégek számára.

A befektetőket foglalkoztató egyik legfontosabb kérdés jelenleg az, hogy hosszú távon is fennmaradhat-e az európai részvények felülteljesítése. Ebből a szempontból technikai szemmel nézve kritikus ponthoz érkezett a piac.

Két eszköz egymáshoz viszonyított teljesítményét az úgynevezett relatív erő (relative strength, RS, nem összekeverendő az RSI-vel) mutatóval lehet illusztrálni. A mutató a két eszköz árának egyszerű hányadosa. Ha a Europe Stoxx 600 részvény index dollárban számolt értékét hasonlítjuk össze így az S&P 500-as index értékével, jól látszik, hogy az európai index 2008 óta masszívan alulteljesíti amerikai társát. (Az alábbi grafikonon a piros vonal az RS mutató, a kék az európai index dollárban számított értéke, a fekete az amerikaié).

A Europe Stoxx 600-as index dollárban (kék), az S&P 500-as index (fekete) és relatív erő mutatójuk (piros)
A Europe Stoxx 600-as index dollárban (kék), az S&P 500-as index (fekete) és relatív erő mutatójuk (piros)
Kép: Economx, www.marketscreener.com

A relatív erő mutató grafikonján ugyanazok a törvényszerűségek érvényesülnek, mint egy egyszerű árfolyamgrafikonon. Így a trendek meglétét addig vélelmezni kell, amíg az ellenkezőjéről nem érkezik jelzés. Ehhez az kellene, hogy egy korábbi csúcsot felfelé áttörjön az RS mutató.

Europe Stoxx 600 dollárban és S&P 500-as index relatív erő mutatója
Europe Stoxx 600 dollárban és S&P 500-as index relatív erő mutatója
Kép: Economx, www.marketscreener.com

A rövidebb távú RS grafikonon jól látszik, hogy a relatív erő december vége óta tartó emelkedése most olyan korábbi csúcsok közelébe emelkedett, ahonnan az mélyebb mélypontra hullott. Ahhoz, hogy ez áttörjön, még további 4-5 százalékos felülteljesítést kéne produkálnia az európai indexnek amerikai társával szemben. Ekkor lehetne hosszabb távú trendfordulóról beszélni. Addig azonban a szabályok szerint azt kell feltételezni, hogy a trend folytatódik és az európai tőzsdék kivételes teljesítménye hamarosan kifulladhat. Ha viszont sikerül, akkor hosszabb távon is fel lehet készülni arra, hogy az európai részvények jobban teljesítenek amerikai társaiknál.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!