Nagy meglepetések jöhetnek

A Napi Gazdaság hétfői számának cikke

Szokás szerint az Alcoa ma piaczárás után várható második negyedéves beszámolójával indul a gyorsjelentési szezon a tengerentúlon. Ugyan az elmúlt hetekben a gazdaság gyengélkedése miatt lefelé módosították vállalati eredményvárakozásaikat az elemzők, a második negyedéves gyorsjelentési szezon még így is erősnek ígérkezik − nyilatkozta a Bloombergnek Howard Silverblatt, a Standard & Poor's vezető részvényelemzője. Mint hozzátette, összességében az S&P 500 kosarába tartozó társaságok nyeresége éves összehasonlításban 14,1, míg az első negyedévhez képest 5,5 százalékkal bővülhetett ebben az időszakban.

A legjobb teljesítményt a ciklikus szektor (tartós fogyasztási javakat gyártó cégek, fogyasztási szolgáltatások, kiskereskedelmi láncok, textilipar, média), illetve az egészségügyi vállalatok mutathatják, amelyek 2007 második negyedéve óta nem látott csúcsot állíthatnak be eredményeik terén. Ezen felül a nyersanyagipari és a ciklikus (alapvető fogyasztási cikkeket gyártó) társaságok is erős időszakot zárhattak.

Az árfolyamok szempontjából azonban a meghatározó kérdés továbbra is a harmadik, illetve negyedik negyedévre vonatkozó menedzsmentvárakozások alakulása lehet, ezek ugyanis jelenleg igen magasak Silverblatt szerint. Ebben szerepet játszhat az is, hogy míg a jelenlegi 8,4 százalékról az év végére 9,3 százalékos eredményhányadot várnak a társaságok, az árbevétel-növekedés dinamikáját tekintve visszafogottabbak a prognózisok. A menedzsmentvárakozások terén a legfontosabb előre mutató indikátornak a technológiai cégeké bizonyulhat, hiszen a vállalatok többségének szüksége van informatikai beruházásokra eredményességük javítása érdekében − szögezte le Silverblatt. Meglepő módon éppen a technológiai iparág adja az S&P 500 fő szektorai közül az eredmények legnagyobb részét, az összesített profittömeg mintegy 17,8 százalékát teszik ki.

Csalódásból nagy esés lehet

Mindenesetre a szakember szerint jelenleg a romló gazdasági környezet és az eurózónás adósságválság ellenében az eredményvárakozások tartják szinten az amerikai piacot. Így amennyiben a vállalati eredmények nem váltják be a hozzájuk fűzött reményeket, az nagyobb eladási hullámot is indíthat a részvénypiacon.

Ellenben a pozitív meglepetések nagyobb aránya is csupán visszafogottabb emelkedéshez vezethet, hiszen az eredményesség szempontjából a válság óta legjobbnak tartott idei évre vonatkozó várakozásokat jórészt már beárazta a piac − figyelmeztetett a szakértő.

Ellentétes állásponton van Mark Schultz, az MTB port­fó­lió­menedzsere. Szerinte a piac jelenleg túlzottan pesszimista a görög helyzet, illetve az amerikai adósságplafonról folytatott vita miatt. Úgy véli, tavaly hasonló hisztéria uralkodott a befektetők körében, akkor éppen a recesszió kiújulása miatti félelmek borzolták a kedélyeket. Ennek ellenére a gyorsjelentési szezon során 8 százalékkal emelkedett az S&P 500, és Schultz hasonló − ha talán kissé visszafogottabb − emelkedésre számít az idei jelentési időszakra is.

A bankoktól nem érdemes sokat várni

A pénzügyi szektortól azonban ezúttal nem érdemes látványos teljesítményt várni a Reuters összeállítása alapján. A Bank of America ugyan végre pontot tehetett egy kötvényesei csoportjával folytatott kilenc hónapos csatározás végére, ám a megállapodás alapján összesen 20 milliárd dolláros céltartalékot kell képeznie a második negyedévre, így az időszak során részvényenként 0,88−0,93 dolláros veszteséget szenvedhet el a pénzintézet.

Az elmúlt hetekben sorozatosan csökkentették a Goldman Sachsra, illetve a Morgan Stanleyre vonatkozó eredményvárakozásaikat is az elemzők. Ebben komoly szerepet játszhat, hogy a kötvények, devizák és nyersanyagok saját számlás kereskedéséből származó jövedelmük akár a harmadával is visszaeshetett az első negyedéveshez képest. Az okok között a kedvezőtlen piaci folyamatok mellett a szabályozási környezet szigorodása is jelentős tényező. Igazán pozitív meglepetéssel várhatóan csak a JP Morgan Chase rukkol majd elő a bankóriások közül, legalábbis a piaci szereplők várakozásai szerint.

Forrás: Reuters, Napi Gazdaság-gyűjtés