Olaszországban vesztett sokat a Mol

Egyedül a mantovai finomítóhoz kapcsolódó hatalmas, 123 milliárd forintos egyszeri leírás miatt lett 30 milliárdos veszteség 43 milliárd plusz helyett a harmadik negyedév eredménye. Ez utóbbi az előző negyedévhez és a várakozásokhoz képest is jobb lehetett volna. A társaság EBITDA szinten majd 72 százalékkal teljesített jobban mint az előző negyedévben és még ha az egyszeri tételektől megtisztított és az újrabeszerzési árakat figyelembe vevő (ezek a tételek csak a downstream üzletágban mintegy 40 milliárd forintot jelentenek) EBITDA-val számolunk is 20 százalékos javulást mutat az elért 138 milliárd forint. Ugyanakkor az előző negyedévhez képest jobb tisztított számok csak az előző negyedévhez és nem az előző évhez - annak hasonló időszakához képest - jelentenek javulást, akkor még ugyanis a Mol eredménye szinte folyamatosan romló trendet mutatott, amihez képest a mostani negyedév egy lehetséges fordulópontot jelent.

A javulást a Mol tevékenységének szinte minden területén meg lehetett figyelni. Az upstream (kitermelés) üzletágban a magasabb szénhidrogénárak (elsősorban az olaj, mivel a gáz ára inkább csökkent) okoztak az előző negyedévhez képest javulást annak ellenére, hogy a napi 101 ezer hordó olajegyenértékes  kitermelés mintegy 5 százalékos csökkenést mutat az előző negyedévhez képest. Ez utóbbinak oka egyébként a ZMB mező eladása volt, amely mellékesen egy 10 milliárdos - a mantovai finomítón elért veszteséghez képest marginális, mégis érezhető - egyszeri pozitív tételt jelentett pénzügyileg. Más kérdés, hogy az olajkitermelés napi 4 ezer hordóval csökkent csak emiatt.

Sokba került a mantovai finomító

A downstream óriási, 92 milliárdos vesztesége a már említett olaszországi nagy leírás miatt ekkora. Ha ez nem lenne, 36 milliárdos pozitív számot mutatna a mérleg. Ennek oka a korábbi időszaknál 9 százalékkal magasabb termékértékesítés, ami nagyon fontos tényező, hosszabb ideje tartó negatív trend szakadt meg ezzel. Remélhetőleg nem csak időlegesen - egyes vélemények szerint ezt pusztán a negyedévben sorra kerülő orosz finomítói leállások okozták - történt a keresletnövekedés, a Mol számára ugyanis az lenne a pozitív, ha negyedévek sora óta tartó folyamatos kereslet visszaesés végre leállna. A mostani teljesítmény erre utal, kérdés mennyire lesz ez tartós. Ha csupán a finomítói leállások okozták, akkor egyszeri hatás lehet csak... Különösen pozitív, hogy ezt az eredményt egy meglehetősen nehéz környezetben érte el a Mol, amikor nemcsak a finomító marginok szintje volt alacsony, de a Brent-Ural spread egyenesen negatív értéket mutatott. A downstream üzletághoz az INA a negyedévben csak veszteséggel járult hozzá.

A downstream szegmens teljesítményét javította a petrolkémia is, ahol a javuló termékmarginok miatt sikerült jobb eredményt elérni, illetve a gyorsjelentés kiemeli a korábban meghirdetett hatékonyságnövelő program hatását is. A Gáz Midstream eredménye a tranzit földgázszállítás és az alacsonyan tartott költségek következtében javult.

Még mindig csökkenhet a kitermelés

A Mol előrejelzése szerint a következő negyedévekre várható a kitermelés mélypontja, napi 95-100 ezer hordó kőolajegyenértékes szinten, amit a kurdisztáni (3-5 ezer hordó), illetve a pakisztáni és a volt Szovjetunió területén fokozódó kitermelés ellensúlyozhat később. A Mol aktív menedzsmentet ígér ezen a területen például az off-shore kitermelés fokozásával. A várakozások között a finomító marginok folytatódóan alacsony szintje szerepel, viszont enyhülést várnak a Brent-Ural spread tekintetében és a régióban a kereslet növekedésével is számolnak.

Összességében a többtízmilliárdos veszteség ellenére pozitív árfolyamreakció is elképzelhető a Mol részvények piacán a gyorsjelentés hatására. Ugyanakkor ez, ha egyáltalán sor kerül rá, főleg annak lesz köszönhető, hogy az IES (mantovai finomító) leírása már korábban ismert volt és a részvény árfolyama az elmúlt hetekben jelentős esésen ment keresztül.

A szerző rendelkezik Mol alapú kötvényekkel