A legnagyobb befektetési bankok stratégáinak előrejelzése szerint az Európai Központi Bank e heti ülésén csak 25 bázisponttal csökkenti majd az irányadó európai kamatokat a korábban remélt 50 bázispont helyett mivel az infláció csak lassan csökken az eurózónában. Erről itt írtunk.
A Reuters elemzői konszenzusa szerint azonban az európai monetáris politika irányítói jövőre tovább lazítanak majd, s ezzel az irányadó kamatláb a közgazdászok által semlegesnek tekintett 2-2,5 százalékos sáv alá vihetik. Ez azt jelenti, hogy nem serkenti és nem is korlátozza a gazdaságot. Van olyan is, aki szerint az EKB a semleges szint körül tart majd szünetet. A piacok 2025 végéig jelenleg nagyjából 150 bázispontos csökkentést áraznak.
Az esetlegesen nagyobb decemberi vágással kapcsolatos várakozásokat az fűtötte, hogy a friss adatok az eurózóna üzleti aktivitásának novemberi erőteljes lassulásáról adtak tanúbizonyságot. A domináns szolgáltatói szektor zsugorodott, a feldolgozóipar pedig mélyebb recesszióba süllyedt.
Eközben viszont vannak olyan vélemények is, amely szerint a piac jelenleg drasztikusan alábecsüli a jövőre esedékes kamatcsökkentések mértékét az eurózónában. A világ legnagyobb kötvényportfólióját kezelő Pimco egyik vezetője a Financial Times-nak adott nyilatkozatában arra figyelmeztetett, hogy a Trump féle kereskedelmi háború valószínűleg nem egykörös menet lesz. Ez pedig azt eredményezheti, hogy az európai kamatlábak ismét a vészhelyzetben megszokott szintek közelébe süllyedhetnek. Emlékezetes, az EKB két évvel ezelőtt vetett véget a negatív kamatlábak 8 évig tartó időszakának, válaszul a Covid járvány követően megugró inflációra.
Andrew Balls, a mintegy 2 billió dollárt kezelő PIMCO kötvénypiaci befektetésekért felelős vezetője szerint a piac jelenleg egy meglehetősen enyhe változatát árazza a várható amerikai protekcionista intézkedéseknek.
Pedig már eddig is érezni, hogy a befektetők készülnek Trump visszatérésére. Az euró szeptember vége óta több mint 5 százalékkal esett a dollárral szemben, hiszen a befektetők elkezdték az agresszívabb EKB kamatcsökkentést árazni. Balls szerint ennél is durvábbak lehetnek majd a vágások, és ezért az euró tovább gyengülhet a dollárral szemben.
Ugyanakkor nem számít igazán nagy katasztrófa forgatókönyvre az eurózónában, és arra sem, hogy például az elmúlt hetekben nagyot gyengülő francia államkötvények tovább esnének. A német kötvényekhez képesti kamatfelár megugrása egyelőre egyszerűen csak azt tükrözi, hogy a francia költségvetés helyzete rosszabb. A jelek szerint a francia kötvénypiac nem fertőzte meg az eurózóna egészét és ez arra utal, egyelőre nincs szó rendszerszintű problémáról.