Ha a jelenlegi 1,3 százalék körüli szintekről 2,8 százalékig emelkedne az amerikai tízéves államkötvény hozama, akkor 831 dollárig eshetne az arany árfolyama. Ha 5 százalékra ugrana a hozam, akkor 471 dollárig is zuhanhatna az árfolyam - derül ki egy tanulmányból, melyet Mark Hulbert, a Marketwatch szakértője ismertetett. A tanulmány szerint az elmúlt 10 évben nagyon erős korreláció volt megfigyelhető az arany árfolyamának és a 10 éves amerikai államkötvények hozamának alakulása között. A tanulmány szerzői Claude Erb, aki korábban a Trust Company árupiaci portfólió menedzsere volt és Campbel Harvey, a Duke Egyetem tanára. Megállapításuk szerint a két eszköz áralakulása közötti korreláció 0,78, ez igen magas értéknek tekinthető, annyira, hogy semmiképpen nem szabad figyelmen kívül hagyni, ha az arany árfolyamának várható alakulását elemezzük.

Hulbert szerint a korreláció nagyságát jól szemlélteti, hogy az amerikai hatóságok egy-egy gyógyszer bevezetését már akkor engedélyezik, ha a gyógyszer használata és annak jótékony hatása között ennek értéke meghaladja a 0,7-et. A modellt például egy évvel ezelőtt alkalmazva az akkor 1700 dolláron álló arany árfolyamra és az 1,76 százalékos hozamra az eredmény azt jelezte volna, hogy 3 százalékos hozam esetében az arany árfolyamának 1196 dollárnak kellene lennie. Ha nem is napra pontosan, de azért a számítások alapján előrejelzett két árfolyam teljesítette az elvárt eredményt.

Az arany árfolyama
Kép: Alfatrader


A tanulmányban a szerzőpáros a szoros összefüggést elsősorban a befektetők félelmeivel magyarázza, ugyanis első ránézésre a két árnak éppen ellentétes irányban kellene mozognia. A kötvényárak emelkedése és a hozamok csökkenése dezinflációs, deflációs várakozásokat kellene hogy tükrözzön, míg az aranyat a befektetők elsősorban az infláció elleni védelem miatt vásárolják. Azonban eközben mindkét termék jellemzője, hogy akkor nő meg irántuk a kereslet, amikor a befektetők kockázatkerülővé válnak, és nő a pénzügyi rendszer sérülékenysége miatti félelmük.

Az árazási modell impresszív eredményei ellenére Erb nem javasolja, hogy csupán erre támaszkodva nyisson valaki az arany árfolyamára játszó pozíciót. A hozamok alakulására és az arany árfolyamára számos más tényező is hatással van. Az egyik ilyen a fogyasztói árak emelkedése és az arany árfolyama közötti arány.

A tanulmány azt mutatja, hogy egy egyszerű hüvelykujjszabály alapján, ha ez az arány 3,4 felett van, akkor az arany túlértékelt, ha alatta, akkor olcsónak tekinthető. Intő jel, hogy jelenleg ez az érték 5,3, ami azt feltételezi, hogy a modell alapján az arany reális árfolyama 800 dollár alatt keresendő.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!