Már az is eléggé elrontotta a hangulatot tegnap az amerikai tőzsdéken és világszerte, hogy márciusban a várt 3,4 százalék helyett. 3,5 százalékkal emelkedtek a fogyasztói árak az Egyesült Államokban.
Azonban nemcsak az egyszerű inflációs mérőszámmal volt a probléma, hanem annak összetételével is. A jegybankárok a kamat politika alakításakor inkább az úgynevezett maginflációs adatot figyelik, amely a hektikus élelmiszerárak és energiaárak változásait nem veszi figyelembe a pénzromlás ütemének meghatározásakor. Ennek is van egy tovább finomított változata az úgynevezett szuper maginfláció, amely a lakásárak és bérleti díjak változását is kiszűri a rendszerből. Ez a mostanihoz hasonló helyzetben lehet fontot mutató amikor a szakértők többsége úgy véli, hogy a lakás infláció átmeneti jelenség.
A tegnapi adatok szerint az Egyesült Államokban ez a szuper maginfláció 4,8 százalékra gyorsult éves szinten márciusban, ami 11 hónapja a legmagasabb érték.
Tom Fitzpatrick, az R.J. O'Brien & Associates vezető elemzője a CNBC-nek felhívta a figyelmet, ha az elmúlt három hónap méréseit vesszük és éves szinten számoljuk, akkor több mint 8 százalékos szuper maginflációs adatot kapunk, ami fényévnyi távolságra van a Fed 2 százalékos inflációs céljától. A Fed tisztségviselői az adat láttán valószínűleg a hajukat tépik - mondta Fitzpatrick.
A Chicagói Árutőzsde FedWatch eszköze szerint a tegnapi adat nyomán a befektetők most már azt várják, hogy a fed első kamatcsökkentésére nem júniusban, hanem csak szeptemberben kerülhet sor. De nem csak a mikorral, hanem a mennyivel is probléma van. Az év elején még összesen 140 bázispontos csökkenést várt a piac az amerikai alapkamatban idénre, ez mostanra jó, ha eléri a 40 bázispontot. Sőt vannak olyan szereplők, akik szerint egyáltalán nem is lesz idén kamatvágás és akadnak már kamatemelést vizionálók is.
A változó várakozások arra késztetnek egy csomó szereplőt, hogy átgondolják év eleji portfólió allokációjukat. Akkor ugyanis nagyon sokan túlsúlyozták a kötvényeket és a részvényeket felkészülve a közelgő kamatcsökkentésekre. Ennek jeleit nem is a tegnap 1 százalékot eső amerikai részvénypiacon látni leginkább hanem a hetek óta eladási nyomás alatt álló kötvényeknél. A 10 éves amerikai államkötvények referenciahozama szerdán a legmagasabb szintre ugrott november óta, s átlépte a 4,5 százalékot.
A Reuters tudósítása szerint a nagyok valóban reagáltak a fejleményekre. A T.Rowe Price például a fix kamatozású kötvényekből vonult ki. Ezek ugyanis szerintük jó fedezetet biztosítanak egy esetleges recesszió ellen, de az infláció erősödése nagy csapást mérhet árfolyamukra. Növelték ugyanakkor az energetikai részvények súlyát, a szektor általában jól szerepel inflációs időszakban. Ez látszik is, az energetikai szektor alindexe idén kétszer annyit erősödött, mint az S&P 500.
A világ legnagyobb portfólióját kezelő Blackrocknál is csökkentették a kötvények súlyát. Ugyanakkor a Pimco lehetőséget látott az áresésben és növelte kötvényeinél a durationt, azaz az átlagos futamidőt, ami a kamatláb kitettség növekedésével jár.
Eközben a részvénypiacon kézzel fogható az óvatosság. A Bank of America szerint ügyfelei nettó 3,4 milliárd dollár értékben adtak el részvényeket a múlt héten, s egyes részvényeknél 2023 júliusa óta nem tapasztalt nagyságú tőkekiáramlást tapasztaltak.
Scott Wren, a Wells Fargo vezető piaci stratégájának elmondása szerint ők most rövid lejáratú kötvényekben ülik ki a vihart, s várják, hogy egy korrekcióban részvényeket vehessenek.
A Citi stratégái a részvények és a hozamok közötti kapcsolat vizsgálva arra jutottak, ha a Fed várható kamatpályája 50-75 bázisponttal feljebb tolódna és az 5 éves kötvényhozam 3-45 bázisponttal emelkedne a következő 4-5 hétben, az súlyos következményekkel járna a részvénypiacra nézve.
Tájékoztatás
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!
Business Talks 2024
Az Economx következő konferenciájára, a Business Talks 2024-re még itt vásárolhat jegyet, a programról pedig itt tájékozódhat.