A szerdai kereskedés során ismét inverzzé vált az amerikai hozamgörbe, azaz a 3 hónapos kincstárjegyek évesített hozama a 10 éves államkötvények hozama fölé került. Ezt az elemzők rendszerint egy közelgő recesszió előjeleként szokták értelmezni, nem véletlenül, hiszen az elmúlt 70 év során két kivételtől eltekintve a fejleményt valóban az amerikai gazdaság visszaesése követte 12-18 hónap késlekedéssel.

A szokatlan piaci árazás csütörtökön is megmaradt: a 3-hónapos kincstárjegy hozama 4,3 százalék volt, a 10-évesé 4,28 százalék.

Kapcsolódó

Persze kivételek mindig vannak, ilyen volt a legutóbbi inverzzé válás is, amikor 2022 októberében úgy ment be a hosszú papírok hozama a rövid papírok hozama alá, hogy azóta sem következett be a rettegett lassulás. Ennek ellenére maga az amerikai jegybank (Fed) is komolyan veszi a jelzést, olyannyira, hogy a havonta tesz közzé előrejelzést a hozamgörbe alakjából kiindulva arra vonatkozóan, mekkora ez alapján az esélye a recesszió kialakulásának – hívta fel a figyelmet a CNBC.com.

A kötvénypiacon a logika azt diktálná, hogy a hosszabb lejáratok hozama magasabb legyen, hiszen az időben távolabbi kifizetések kockázata magasabb és ehhez értelemszerűen magasabb elvárt hozam tartozik. 

A 10 éves hozam egyébként akkor kezdett el emelkedni, amikor a közvéleménykutatási adatok alapján egyre inkább biztosra vehető volt Donald Trump választási győzelme. A befektetők az elnök programjától az amerikai gazdaság növekedésének felpörgetését várták és persze az inflációs várakozások is emelkedtek ezzel párhuzamosan. A rövid oldali hozamok viszont szorosan követik a Fed-alapkamatot, a 3-hónapos hozam idén szűk sávban (4,29-4,34 százalék közt mozgott), ami teljesen megfelel a Fed effektív kamatrátának (Fed Funds Rate: 4,33 százalék). 

Az elmúlt hetekben azonban azért indult ismét csökkenésnek a 10-éves hozam, mert a piac a bevezetni készülő kereskedelmi korlátozásokban és a vámokban inkább a növekedést gátló tényezőket kezdték el látni. Egyre több a gazdaság szereplőinek hangulatát tükröző felmérés kezdett el nem túl biztató adatokat mutatni. A Michigan Egyetem hó elején közölt felmérésének adatai szerint a fogyasztók gazdasággal kapcsolatos optimizmusa 7 hónapos mélypontra süllyedt, miközben az inflációs várakozások mértéke 2023 novembere óta nem látott magasságba emelkedett.

Hasonlóan a gazdaság kilátásaival kapcsolatos optimizmus drasztikus romlását jelezte a Conference Board kedden közzétett fogyasztói hangulatfelmérése és ez is az inflációs várakozások gyors emelkedését mutatta. A kommentárok szerint a fogyasztói bizalomra a bejelentett vámtarifákon kívül a kormányzati szektorban tervezett tömeges elbocsátások is negatív hatással voltak. A Reuters által megkérdezett elemzők ugyan egyelőre nem várnak recessziót az Egyesült Államokban, azonban arra utalnak, hogy az amerikai gazdaság növekedésének üteme idén jóval elmaradhat attól, mint amit a szereplők akár csak 2-3 hónappal ezelőtt is reméltek.

A romló várakozások ellenére az elemzők felhívták figyelmet, a gazdasági lassuláshoz egyelőre egy fontos tényező hiányzik. Ez pedig az, hogy az amerikai munkaerőpiac egyelőre nem mutatja a drasztikus gyengülés jeleit.

A JPMorgan Asset Management szakértői ugyanakkor korábban arra hívták fel a figyelmet, hogy nem a hozamgörbe inverzzé válása az igazi indikátor, hanem az, amikor az visszanyeri normális alakját. Ezt követően hat hónappal szokott szerintük bekövetkezni a visszaesés, így a jelzés most érvényben lévőnek tekinthető.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!