Mérsékelt emelkedést tudott felmutatni eddig idén a BUX, a vezető budapesti részvényindex tavaly év végéhez képest ma délelőtt egy százalékos pluszban járt, majd zárásra kis mínuszba került. Ez önmagában még nem tűnik kiemelkedőnek, azonban ha egy pillantást vetünk a vezető tőzsdékre, kiderül, hogy brutális évkezdet áll a magyar piac mögött, hiszen eközben az amerikai piacot reprezentáló S&P 500-as index, vagy a német tőzsde vezető mutatója, a DAX index egyaránt 7 százalékot meghaladó mértékben zuhant.
A magyar piac mostani jó teljesítményének megvannak a fundamentális indokai és idejekorán jelezték a technikai elemzés eszközei is. A nagy kérdés most az, kitarthat-e a magyar piac, miközben a világ tőzsdéin egyre inkább úgy tűnik, egy masszív medvepiac vette kezdetét.
A fundamentumok indokolják
A többi tőzsdéhez mért felülteljesítésnek fundamentális oldalról elvileg nincs akadálya az általunk megkérdezett szakértők szerint. Gyurcsik Attila, az Accorde Alapkezelő befektetési igazgatója szerint nem véletlen a magyar részvények kedveltsége a befektetők körében. Az ország és az egész régió makrogazdasági mutatói kedvezőek a világ többi részéhez viszonyítva. A következő években az összes régiós országtól kisebb-nagyobb növekedést várnak az elemzők, miközben a fizetési mérlegek rendben vannak, s az eladósodottság is a jelek szerint csökkenő pályán van.
Mindezt egy olyan környezetben, ahol a fejlett gazdaságok egy jelentős része csak alig képes a növekedésre, a feltörekvő gazdaságok közül pedig a többség a nyersanyagárak mélyrepülése miatt bajban van. Ugyanakkor a régió országai, s így Magyarország is a többi feltörekvő gazdasággal szemben alapvetően profitálni tud a nyersanyagárak, az olajár mélyrepüléséből.
A magyar piac felülteljesítése már tavaly megindult, azonban előtte 4 évig a befektetők "mostohagyermeke volt", jórészt a régióval együtt. Így nem tudta követni a vezető részvénypiacokon eközben lezajlott hatalmas drágulást, egyre olcsóbbá váltak a magyar részvények a fejlettebb piacokon forgó társaikhoz képest.
A magyar részvények jó teljesítményét ezen belül a körülmények szerencsés összejátszása is segítette. Egyrészt a jelek szerint a kormányzati ellenszél csökkenni látszik (bankszektorral történt kiegyezés). Másrészt az elmúlt időszakban a lengyel politikában lezajlott változások miatt a befektetők most inkább a lengyel kitettségüket igyekeznek csökkenteni. Így világszinten a régió felértékelődött makrogazdasági mutatói alapján a befektetők szemében, közben viszont a régió legnagyobb piacán a szereplők igyekeztek csökkenteni kitettségüket. E két folyamat eredőjeként a magyar papírok még vonzóbbakká váltak - mondta Gyurcsik, aki szerint ez a folyamat még egy jó darabig kitarthat.
Több tényező szerencsés együttállásának tekinthető a BUX kiemelkedő szereplése - véli Kiss Mónika, az Equilor Zrt. vezető elemzője is. Egyrészt a magyar index már tavaly jól szerepelt, a világ negyedik legjobban teljesítő tőzsdéje volt a budapesti. Ez sok intézményi befektető figyelmét ráirányíthatta az amúgy elhanyagolt magyar piacra. A fundamentumok kedvezőek, s már egy ideje észrevehető a készülődés a magyar államadósság várható felminősítésére a befektetők részéről. Ettől önmagában ugyan még nem kell olyan kiemelkedő ugrást várni, mint amilyenre a kilencvenes években volt példa, amikor a magyar államadósság először a befektetésre ajánlott kategóriába került. Azonban még mindig viszonylag sok az olyan intézményi befektető, akik befektetési politikájában szerepet kap az adott ország kockázati besorolása.
Kiss szerint is fontos a mostani piaci környezetben, hogy alapvetően olajimportőr az ország, s így az olajárcsökkenés a feltörekvő országok egy jelentős részével szemben kedvező hatással van a magyar gazdaságra. A kedvezőek a makrofolyamatok: infláció nincs, s az MNB kommunikációja alapján hajlandó lehet további nem-konvencionális lazítási eszközök bevetésére. Sőt bár a jelenlegi hivatalos álláspont szerint további kamatcsökkentés nem várható a magyar jegybank részéről, londoni elemzésekben egyre többször jelenik meg az a vélemény, hogy erre az év hátralévő részében mégiscsak sor kerülhet.
Ráadásul a magyar tőzsdén viszonylag kevés a nemzetközi befektetők számára is érdekes részvény, ezekkel kapcsolatban viszont mostanában kedvező hírek láttak napvilágot. Az OTP-t a kormány bankszektorral való kiegyezése, az MNB-nek a hitelezés fellendítése érdekében tett lépései és a nemrég bejelentett új lakástámogatási rendszer is segíthette. Az évek során regionális gyógyszernagyhatalommá váló Richter fejlesztéseivel kapcsolatban is kedvezőek az elemzői várakozások - mutatott rá az Equilor szakértője.
Már voltak technikai jelei
A technikai elemzés szemszögéből nézve a legfontosabb - és általában megbízhatónak tekinthető - olyan jelzés, amely fordulatot mutatott a magyar részvények megítélésében, tavaly az ősz elején érkezett. A vezető tőzsdék ugyanis a kínai tőzsdepánik és a Volkswagen-botrány miatt nagyot estek augusztusban és szeptemberben, azonban a BUX index már azt az esést is viszonylag jól tűrte. Ennek hatására a BUX és a DAX euróban mért teljesítményét összehasonlító relatív erő mutató (RS) magasabb csúcsra jutott, mint 2014 őszén. Ezzel megszakadt az RS mutatóban a lefelé tartó, csökkenő mélypontok és csúcsok jellemezte 2010 nyara óta tartó trend.
Ahogy arra már akkor felhívtuk a figyelmet, ennek nagy jelentősége van a magyar részvénypiac szempontjából, mivel ehhez hasonló pozitív trendfordulóra az elmúlt 12 évben mindössze két alkalommal volt példa, 2004-ben és 2009 tavaszán. Az előbbit követően a BUX index néhány év alatt 3,5 szeresére emelkedett, az utóbbi nyomán pedig több mint 70 százalékkal drágult.
A különbség a mostani és akkori helyzetek között az, hogy a két korábbi felfelé kitöréskor a fejlett piacok ciklikus bikapiacot éltek át, s az ott tapasztalt emelkedés hatványozottan éreztette hatását a magyar piacon. Most azonban - úgy tűnik, hogy - ciklikus medvepiac indult a vezető tőzsdéken, amely során nem lenne meglepő, ha az S&P 500-as index még a mostani szintekhez képest is legalább 10 százalékkal leértékelődne. A BUX felülteljesítő trendje azt jelenti, hogy az esésekben kevésbé, az emelkedésekben viszont intenzívebben vesz majd részt.
Az RS mutató az árfolyamokhoz hasonló technikai alakzatokat rajzol és célárat is lehet belőle számolni. A kitörés előtt egy olyan fej-vállak szerű alakzatot épített, amelynek alja 0,48 körül, teteje a 0,65 körül volt található, az ebből számolt célárfolyam 0,82-nél helyezkedik el. Mivel a mutató értéke jelenleg 0,77-en áll, emiatt konzervatív szemmel középtávon még legalább mintegy 6,5 százalékos felülteljesítésre lehet számítani a DAX indexszel szemben.
Tájékoztatás
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!